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◆湯維祺 魯政委
興業(yè)研究近日發(fā)布了第二期興業(yè)綠色景氣指數(shù)（GPI）。連續(xù)兩期GPI指數(shù)調(diào)查都發(fā)現(xiàn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)顯著分化，大企業(yè)景氣度明顯高于小企業(yè)，且大企業(yè)表現(xiàn)出較強的投資或并購擴產(chǎn)的意向，這預示著環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組將繼續(xù)深化。
大小企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)差異巨大
國企及上市公司等大企業(yè)充分受益，中小企業(yè)、民營企業(yè)
逐步邊緣化
環(huán)保企業(yè)景氣程度的分化表現(xiàn)在訂單、生產(chǎn)、成本和資金周轉(zhuǎn)等生產(chǎn)經(jīng)營的各個方面。值得注意的是，大企業(yè)在政府合作項目占比方面，也顯現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。GPI指數(shù)揭示了環(huán)保產(chǎn)業(yè)明顯的兩極分化趨勢：龍頭企業(yè)獲得了大部分市場訂單，發(fā)展向好；而中小企業(yè)的經(jīng)營則比較困難。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)的分化，也得到了市場數(shù)據(jù)的佐證。在A股35家環(huán)保板塊上市公司中，2017年年報披露總資產(chǎn)大于50億元的16家企業(yè)其總利潤與歸屬母公司的凈利潤增速分別為 25.3%和21.6%，而總資產(chǎn)小于50億元的18家上市公司總利潤與歸母凈利潤的增速則分別僅為 8.2%和 10.7%，大小企業(yè)之間的業(yè)績表現(xiàn)差異巨大。
環(huán)保項目以公共項目為主，大企業(yè)在項目投標和資金方面的能力帶來了巨大的優(yōu)勢。以PPP項目為代表，不論是綠色PPP項目還是其他PPP項目，均存在行業(yè)集中度高，國企及上市公司等大企業(yè)充分受益，中小企業(yè)、民營企業(yè)逐步邊緣化的態(tài)勢。
在生產(chǎn)經(jīng)營狀況的顯著差異下，大企業(yè)普遍對未來有較好的預期，并表現(xiàn)出較高的新增投資和并購重組的擴產(chǎn)意愿，以滿足未來不斷增長的市場需求，提升市場占有率。因此，帶來環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組的深化和加快。
并購重組浪潮已經(jīng)到來
環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨從擴張式增長向內(nèi)涵式增長的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)內(nèi)
競爭日益激烈
據(jù)清潔技術(shù)咨詢機構(gòu)宇墨咨詢統(tǒng)計，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購潮于2013年啟動，并在2015年達到一個高位后，持續(xù)處于活躍狀態(tài)。2017年全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)生并購86起，涉及金額385億元。結(jié)合政策規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、市場需求特征以及國際經(jīng)驗，預計未來我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購重組潮還將繼續(xù)深化。
從政策規(guī)劃的角度看，我國環(huán)保投入不斷增加，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也受到越來越多的關(guān)注。
《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出，到2020 年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟的一大支柱產(chǎn)業(yè)，在擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、提升技術(shù)水平、優(yōu)化市場環(huán)境的同時，還強調(diào)要提高產(chǎn)業(yè)集中度、增強產(chǎn)業(yè)競爭能力。為此，規(guī)劃提出“要培育一批具有國際競爭力的大型節(jié)能環(huán)保企業(yè)集團，在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點領(lǐng)域培育骨干企業(yè)100 家以上”。
盡管目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)正在逐步形成，但目前環(huán)保上市公司中規(guī)模最大的企業(yè)其總資產(chǎn)也不足 500 億元，絕大部分企業(yè)規(guī)模小于 100 億元。與全球環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨頭動輒百億美元、歐元的規(guī)模相比，我國環(huán)保企業(yè)的規(guī)模增長尚有很大的差距。
從產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展規(guī)律來看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在從成長期向成熟期過渡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組是健康發(fā)展的內(nèi)在要求和必然規(guī)律。黨的十八大以來，綠色發(fā)展目標不斷加碼、企業(yè)環(huán)保標準頻頻提標、政策補貼集中發(fā)力、各地污染治理基礎設施加緊建設等，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)利潤增長，吸引了大量企業(yè)進入。根據(jù)騰訊財經(jīng) 2015 年的一項研究統(tǒng)計，國內(nèi)環(huán)保企業(yè)數(shù)量 2005 年到 2014 年之間翻了四番，從不足3000家增長至超過 5 萬家，其中注冊資金 50 萬元以下的企業(yè)超過 70%，員工規(guī)模 50 人以下的更是超過 90%，形成了“小而散”的格局。與歐美發(fā)達經(jīng)濟體相比，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)集中度顯著較低。
而隨著我國環(huán)境基礎設施“欠賬”逐漸補齊，環(huán)保投入也進入平臺期。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國污染治理投資在保持總體增長的同時，與當年GDP 的比值在 2012 年后進入了一個平臺期。這意味著環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨從擴張式增長向內(nèi)涵式增長的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭日益激烈。
向綜合性治理轉(zhuǎn)型
拓展業(yè)務領(lǐng)域、擴充技術(shù)儲備，就是成為龍頭企業(yè)、搶占市場
先機的重要手段
從市場需求看，我國環(huán)境污染治理正在從企業(yè)末端治理，向集中治理、公共服務，以及生態(tài)保護修復等綜合性治理轉(zhuǎn)型。比如污水處理項目已不再是單純涉及污水處理廠的建設運營，開始延伸到管網(wǎng)建設運營；部分水環(huán)境治理項目甚至包含污水處理、水系治理、環(huán)境修復等多個相關(guān)但完全不同的領(lǐng)域；垃圾焚燒發(fā)電項目也大多需要同時承擔垃圾清運、轉(zhuǎn)運體系的建設和運營。這在客觀上提升了項目規(guī)模，同時也對企業(yè)業(yè)務領(lǐng)域和技術(shù)能力的綜合性、復合性提出了更高的要求。
在這樣的要求下，拓展業(yè)務領(lǐng)域、擴充技術(shù)儲備，就是成為龍頭企業(yè)、搶占市場先機的重要手段。
從國際經(jīng)驗看，市場化并購重組是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的必由之路。這在國際環(huán)保巨頭崛起的歷程中便可見一斑：美國 Waste Management Inc.在上世紀 70~90 年代間完成了近 140 項收購，成為北美最大的廢物管理公司；而緊隨其后的 Republic Srv. Inc.在1999~2000 年間完成了超過 160 項收購，一躍成為行業(yè)第二；全球知名的法國水務公司蘇伊士環(huán)境(Suez)也是通過積極的并購，擴大業(yè)務規(guī)模并使業(yè)務遍及全球。
（作者湯維祺系興業(yè)研究分析師 魯政委系興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家）
來源：中國環(huán)境報
